2024稀土行業中期策略：供需格局重塑，底已明待花開

引用：有色金屬網   編輯：技術創新中心

l  稀土價格復盤：需求為錨，供給增速決定價格彈性

2020-2023年稀土需求核心驅動來自于新能源汽車，需求增速錨定價格方向，而供給增速決定階段性的價格彈性。2020年以來稀土價格經歷大幅波動，氧化錯釹、氧化鋱商品價格最大漲幅分別在295%、327%，稀土板塊龍頭股票北方稀土、中國稀土(原五礦稀土)最大漲幅分別達到451%、336%。復盤這一階段商品及股票價格表現來看，由于近年磁材為稀土下游需求的核心增長來源，磁材的增速最大需求新能源汽車產量的表現成為稀土需求端的錨點，終端需求的增速與價格表現呈現明顯一致性。而在需求錨定的情況下，供給端約束決定階段性的價格彈性。

2022-2024年：國內配額大增，需求增速放緩，價格大幅下行。2022年2月國內新能源汽車產量增速創下高點202%，此后增速逐步下滑，而供給端仍在加速釋放，2022/2023年國內輕稀土礦端配額增速分別達到28%/21%，實際增量分別在4.2/4.5萬噸。需求增速下滑，疊加供給的加速釋放導致價格大幅回調。2022年3月開始新能源汽車產量增速有所下滑，但由于整體增速絕對值仍較快，2022年3月至2023年2月稀土價格高位運行，整體跌幅不大；但2023年3月國內新能源汽車產量增速下滑至30%以下，整體增速較22年下臺階，疊加供給配額仍在釋放，稀土價格大幅下行，至2023年底氧化鐠釹/氧化鋱價格分別跌至42.25/737萬元/噸，較高點跌幅分別達到80%/68%。

l  供給端：國內整合&海外放量緩慢,供給剛性強化

中國為稀土供給核心國，中重稀土資源優勢更為突出。據美國USGS數據，2023年全球稀土資源總儲量約1.1億噸，中國儲量4400萬噸，占比約40%。而全球范圍內中重稀土資源分布更為集中，中國占比約80%。從產量來看，據USGS統計，2023年全球稀土產量約35萬噸REO，中國產量約24萬噸，占比69%。

國內稀土資源整合持續推進，供給集中度提高。2011年開始第一輪資源整合，構建“5+1”的南北稀土格局，至2015年底北方稀土、南方稀土、中鋁公司、廈門鎢業、中國鎢礦、廣東稀土六大稀土集團基本整合完畢。2021年開始第二輪行業整合，12月南方稀土、中國中稀、五礦稀土合并重組為中國稀土集團，六大稀土集團減少為四家，供給集中度進一步提高。2022年開始，中國稀土集團加速進行上游資源整合，先后收購江華稀土礦，控股四川江銅稀土，與廈門鎢業進行戰略合作、入主廣晟有色等，2023年中國稀土集團和北方稀土合計的開采指標占比高達98%，2024年第一批指標兩大集團已占據全部開采份額，供給格局進一步優化。

2023年以來各國政府對稀土供應鏈重視程度提高，保障措施頻出。中國作為唯一擁有稀土全產業鏈生產能力的國家，目前主導全球稀土產業鏈話語權。近年來隨著國際競爭加劇，稀土作為航空航天、國防軍工、新能源汽車等領域的關鍵材料，其戰略地位愈發得到鐘是。以美國為代表的西方國家以及發展中國家對稀土產業鏈重視程度顯著提高，紛紛出臺措施、法案來保障自身的稀土供應。

l  需求端：新老動力共振，長期需求持續抬升

全球稀土消費量35%來自稀土永磁材料，約占91%的消費價值。稀土永磁材料受益于新能源汽車和電子工業等領域的高速發展，在全球稀土消費量中占比最高，為35%；催化材料主要用于汽車尾氣凈化等領域，消費占比約26%；其余主要消費領域有電池合金、陶瓷/顏料/釉料、玻璃拋光粉和添加劑、熒光粉及其他。